得利斯净利润下滑近五成，预制菜成色几何？

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“营收同比上升9.91%，净利润同比下滑47.37%”。

近日，山东得利斯食品股份有限公司（以下简称“得利斯”，002330.SZ）交出了一份不太理想的半年成绩单。去年同期，得利斯的净利润增速高达122.25%。

而被得利斯寄予厚望的预制菜板块，也表现平平。

财报数据显示，2023年上半年，得利斯预制菜业务的营收由去年同期的3.05亿元（人民币，下同）提升至3.54亿元，同比增长15.89%，总营收占比由去年同期的21.75%提升至22.93%。就营收规模和增速来看，得利斯的预制菜业务并无多大变化。

在2022年度业绩说明会上，得利斯曾提出2023年将以预制菜为发展重心，提高预制菜为代表的高附加值产品业务规模。如今半年过去，预制菜并未迎来明显增长，对业绩的拉动效果也很有限。

净利润下滑近5成，谁该背锅？

过去半年里，得利斯降低了研发、管理、销售等多项成本费用。

财报数据显示，报告期内，得利斯的销售费用、管理费用、研发投入为5096.15万元、4254.82万元、410.15万元，分别同比减少了15.57%、1.66%、44.79%。

△图片来源：得利斯2023年半年报

但“勒紧腰带”的效果并不显著，原材料价格波动、毛利率走低、经销商数量减少等多重因素，拖累了得利斯的整体业绩表现。

据了解，得利斯的主要业务为生产销售预制菜、冷却肉及冷冻肉、低温肉制品等，而这些业务容易受原材料价格波动的影响，原料价格变动又会进一步影响产品售价。财报中，得利斯指出，原材料价格上涨，公司与客户的调价存在滞后性，会导致短期内毛利率水平下降。

根据财报数据，报告期内，得利斯主要外购原材料价格同比变动超过30%，占当期营业收入总额 10%以上的主要产品售价较上一报告期的变动幅度也超过30%。

今年上半年，由于原料价格波动，得利斯的原材料生产成本也迎来了变动。

△图片来源：得利斯2023年半年报

依据财报，得利斯产品的主要原材料为生猪、牛肉、鸡肉。根据得利斯在财报中披露的采购情况，报告期内，生猪采购资金超过7.8亿元，可见生猪是得利斯最主要的原料。

今年7月，在国新办举办的新闻发布会上，农业农村部畜牧兽医局方面称，今年上半年，生猪价格低位震荡，1—6月份生猪平均价格为15.1元，但还是略高于去年同期。

国家统计局发布的居民消费价格数据则显示，今年上半年，猪肉的价格相比去年同期呈现增长态势。今年前3个月猪肉价格环比均为下降，但由于去年同期基数较低，今年一季度同比仍上涨8.5%。今年1-6月，猪肉价格同比上涨3.2%。

生猪等原材料价格的上涨，很大程度影响了得利斯的生产成本，这也是得利斯各大产品线营业成本中占比最大的部分，进而压缩了利润空间。

△图片来源：得利斯2023年半年报

财报数据显示，对得利斯营收贡献较大的冷却肉及冷冻肉、预制菜、牛肉贸易类、电力蒸汽类四项业务，毛利率都有所下滑，分别同比下滑了0.17%、1.15%、6.91%、0.04%。

华鑫证券在研报中称，2023H1，得利斯毛利率降至9.05%，其中2023Q2为5.97%，原因在于原材料价格上涨。

毛利率拖累了得利斯利润端的表现，与此同时，在渠道方面，得利斯也承受比较大的压力。

△图片来源：得利斯2023年半年报

据财报数据，报告期内，得利斯营收15.43亿元。其中，经销渠道、大客户渠道分别实现营收6.59亿元、7.61亿元，贡献率超九成，但是这两大渠道的毛利率已经低至个位数，分别为8.56%、8.16%。今年上半年，得利斯还减少了195家经销商。

直销渠道的毛利率相对而言更高，为17.21%，但贡献仍然有限，总营收占比仅为一成上下。今年上半年，得利斯直销渠道的营收还下滑了15.48%。

对得利斯而言，如何改善经销、大客户渠道的毛利率，提升直销渠道的营收占比，是一个亟待解决的难题。

实际上，近几年来，得利斯也在加大线下门店的布局，进一步开拓直销渠道。

在2021年财报中，得利斯表示加快宾得利快厨门店的布局。据了解，宾得利快厨是以售卖火锅食材、烧烤食材和预制菜产品为主的社区门店，消费者可以直接在店内选购预制菜产品，目前宾得利快厨已对外开放加盟。

今年7月，得利斯在回复投资者提问时称，正在积极开展线下门店布局，在山东、陕西、北京、吉林生产基地辐射区域加大布局力度，并计划在华东、华南、西南等区域开设线下门店，通过自营＋加盟以及新零售等模式，扩展市场辐射区域。

预制菜成为第二大业务，能否成为第二增长曲线？

在预制菜赛道，得利斯可以说是起了个大早，却赶了个晚集。

早在2015年，得利斯就成立了菜肴事业部，进军预制菜领域。不过，直至2021年，才落地“立足屠宰、发力低温肉制品、延伸预制菜”的战略。2022年半年报中，得利斯首次单独披露了预制菜业务的营收数据。彼时，得利斯预制菜业务实现营收3.05亿元，同比增长44.86%，其在总营收的占比为21.75%，仅次于冷却肉及冷冻肉业务。

△图片来源：得利斯2022年上半年财报

不过，继续发展了一年后，得利斯的预制菜营收规模和营收占比并未迎来较大增长，增速也开始下滑。2023年上半年，得利斯预制菜业务的营收规模、营收占比、营收增速分别为3.54亿元、22.93%、15.89%。

与此同时，作为得利斯毛利率较高的一项业务，预制菜的毛利率也出现了下滑。2022年半年报显示，得利斯的预制菜业务毛利率为14.28%，到了今年上半年，得利斯的预制菜毛利率已经降至13.12%。

对比业内其他预制菜企业，得利斯预制菜的毛利率也不算高。

比如，“速冻鱼肉制品第一股”海欣食品（002702.SZ），2022年其速冻菜肴业务的毛利率为23.30%；2022年，肉鸡养殖企业春雪食品（605567.SH）调理品业务的毛利率为16.60%；2022年，“速冻供应链第一股”千味央厨（001215.SZ）的菜肴类及其他这一业务的毛利率为23.93%。

预制菜毛利率偏低，这或许与得利斯更侧重B端渠道有关。从2023年半年报披露的销售渠道的营收占比情况来看，其直销渠道占比较小。

不过，得利斯近几年来也在加速布局C端渠道。

2022年，得利斯与杭州海先友电子商务有限责任公司、烟台彦伯食品有限公司、海南齐鲜达投资合伙企业合资成立了山东齐鲜达食品有限公司，共同孵化出新零售品牌“齐鲜达”。其中，海先友的控股股东杭州聚匠星辰数字传媒有限公司，正是知名艺人胡海泉旗下公司。该公司是一家内容和电商运营服务平台，擅长短视频策划和数据运营。

除此之外，得利斯也在布局线下生意。2023年半年报显示，报告期内，得利斯增加了直营门店覆盖，并对部分经销商进行整合优化，东北、华北地区经销商数量下降幅度较大。不过，此前多以B端布局为主的得利斯，能否开辟更多C端市场空间，还有待时间的验证。

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